Piramit Menkul Kıymetler’in raporunda sakin veri akışına karşın ticaret savaşıyla ilgili gelişmelerin küresel piyasalar üzerindeki sarsıcı etkilerinin izlendiği haftanın ardından bu hafta gündemde Avrupa Merkez Bankası’nın (AMB) faiz kararı, majör ekonomilerin enflasyon, sanayi üretimi ve perakende satışlar verileri, Çin’in büyüme rakamları ve ABD’de bölgesel Fed imalat endeksleriyle daha yoğun bir takvimin takip edileceği belirtildi. Raporda şunlar kaydedildi:

Yeni haftanın gündemi ve beklentiler

“14 Nisan 2025 Pazartesi Türkiye; Cari İşlemler Dengesi (Şubat)

“15 Nisan 2025 Salı Türkiye; Merkezi Yönetim Bütçe Dengesi (Mart) Almanya; ZEW Ekonomik Güven Endeksi (Nisan) Euro Bölgesi; Sanayi Üretimi (Şubat), ZEW Ekonomik Güven Endeksi (Nisan) ABD; NY Fed İmalat Endeksi (Nisan)

“16 Nisan 2025 Çarşamba Türkiye; Tarım ÜFE (Mart), Konut Satışları (Mart) Çin; GSYİH (1Ç25), Sanayi Üretimi ve Perakende Satışlar (Mart) İngiltere; TÜFE (Mart) Euro Bölgesi; TÜFE (Mart-Nihai) ABD; Sanayi Üretimi ve Perakende Satışlar (Mart)

“17 Nisan 2025 Perşembe Türkiye; TCMB Faiz Kararı, Konut Fiyat Endeksi (Mart) Almanya; ÜFE (Mart) Euro Bölgesi; AMB Faiz Kararı ABD; Philadelphia Fed İmalat Endeksi (Nisan)

“18 Nisan 2025 Cuma Japonya; TÜFE (Mart)

“- Sakin veri akışına karşın ticaret savaşıyla ilgili gelişmelerin küresel piyasalar üzerindeki sarsıcı etkilerinin izlendiği haftanın ardından bu hafta gündemde Avrupa Merkez Bankası’nın (AMB) faiz kararı, majör ekonomilerin enflasyon, sanayi üretimi ve perakende satışlar verileri, Çin’in büyüme rakamları ve ABD’de bölgesel Fed imalat endeksleriyle daha yoğun bir takvim takip edilecek.

AMB faiz kararı

“Perşembe günü AMB’nin para politikası toplantısından çıkacak kararlar takip edilecek. Piyasanın beklentisi politika faizlerinde 25’er bp indirime gidileceği yönünde.

“AMB 6 Mart’ta gerçekleştirdiği para politikası toplantısında piyasa beklentisine paralel olarak 25bp indirimle mevduat faizini yüzde 2,50, ana refinansman faizini yüzde 2,65 ve marjinal borç verme faizinin yüzde 2,90 seviyesine indirmişti. Karar metni de güncellenerek para politikasının “anlamlı ölçüde daha az kısıtlayıcı” hale geldiği belirtildi. AMB yaptığı indirimle beraber hazirandan beri altıncı kez 25bp’lık faiz indirimine gitmiş oldu.

“Euro Bölgesi’nde tüketici enflasyonu geçen yılın ortasından bu yana hedef değer olan yüzde 2'ye yaklaşarak büyük ölçüde istikrar kazandı. Bu hafta mart ayı nihai TÜFE rakamları takip edilecek. ABD Başkanı Donald Trump’ın gümrük tarifeleriyle genişlettiği ticaret savaşının Euro Bölgesi enflasyonunu ne ölçüde yeniden tetikleyebileceğine ilişkin belirsizlik devam etmektedir.

Euro Bölgesi, Almanya, İngiltere ve Japonya enflasyon verileri

“Çarşamba günü Euro Bölgesi ve İngiltere’nin mart TÜFE verileri, perşembe günü ise Almanya’nın mart ÜFE verisi açıklanacak.

“Euro Bölgesi’nde TÜFE yaklaşık iki hafta önce açıklanan öncü verilere göre martta aylık yüzde 0,6, yıllık yüzde 2,2 artarken çekirdek TÜFE aylık yüzde 1,0, yıllık yüzde 2,4 arttı; nihai verilerde değişiklik beklenmemektedir.

“İngiltere’de TÜFE şubatta aylık yüzde 0,4, yıllık yüzde 2,8 arttı; martta yıllık artışın yüzde 2,7’ye gerilemesi beklenmektedir.

“Almanya’da ÜFE şubatta aylık bazda yüzde 0,2 gerilerken yıllık yüzde 0,7 arttı; martta aylık bazda yüzde 0,1 düşüş beklenmektedir.

“Haftanın son işlem gününde Japonya’nın mart TÜFE verileri açıklanacak. Japonya’da tüketici fiyatları şubatta aylık yüzde 0,1 gerilerken yıllık bazda yüzde 3,7 artmıştı; aynı dönemde çekirdek TÜFE yıllık yüzde 3,0 arttı. Çekirdek TÜFE’nin mart ayında yıllık yüzde 3,2 artması beklenmektedir.

Çin, Euro Bölgesi ve ABD’de sanayi üretimi ve perakende satışlar

“Çarşamba günü Çin’in ilk çeyrek büyüme verileriyle birlikte mart ayı sanayi üretimi ve perakende satışlar verileri açıklanacak. Dünyanın en büyük ikinci ekonomisinde sanayi üretimi şubatta yıllık yüzde 5,9, perakende satışlar yüzde 4,0 artışla piyasa beklentisini geride bırakmıştı; martta sanayi üretiminin yüzde 5,7, perakende satışların yüzde 4,2 artması beklenmektedir.

“Salı günü Euro Bölgesi’nin şubat ayı sanayi üretimi verileri açıklanacak. Sanayi üretimi ocakta aylık yüzde 0,8 artışla beklentiyi aşarken yıllık bazda gerileme beklentisine karşın sabit kalmıştı. Şubatta aylık yüzde 0,1 artış bekleniyor.

“Çarşamba günü ABD’nin mart ayı sanayi üretimi ve perakende satışlar verileri açıklanacak. Şubatta, sanayi üretimi aylık yüzde 0,7, yıllık yüzde 1,44 ile beklenti üstü büyürken perakende satışlar aylık yüzde 0,2, yıllık yüzde 3,10 ile beklenenden zayıf artmıştı. Martta, sanayi üretiminin aylık yüzde 0,2 daralması, perakende satışların yüzde 1,4 artması beklenmektedir.

Çin GSYİH verisi (1Ç25)

“Çin’de haftanın son işlem günü 1Ç25 GSYİH rakamları yayımlanacak. Piyasa beklentisi çeyreklik yüzde 1,4, yıllık yüzde 5,2 büyüme kaydedildiği yönünde. Çin ekonomisi geçen yılın dört çeyreğinde sırasıyla çeyreklik yüzde 1,5, yüzde 0,7, yüzde 1,3 ve yüzde 1,6 büyürken yıllık bazda sırasıyla yüzde 5,3, yüzde 4,7, yüzde 4,6 ve yüzde 5,4 büyüme kaydetmişti.

ABD bilanço dönemi

“ABD geçen hafta başlayan 1Ç25 bilanço dönemi büyük bankaların finansallarıyla devam edecek. Pazartesi günü Goldman Sachs ve salı günü BofA, Citigroup bilançoları öne çıkacak. Ayrıca, hafta boyunca Johnson&Johnson, United Airlines, Netflix ve American Express bilançoları takip edilebilir.

“- Yurt içinde piyasalar bu hafta Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın (TCMB) faiz kararına odaklanacak. Ayrıca, hafta boyunca cari denge, bütçe dengesi, konut piyasası verileri ve tarım ürünleri üretici fiyat endeksi (Tarım-ÜFE) takip edilecek.

TCMB faiz kararı

“”TCMB’nin perşembe günkü para politikası toplantısı yurt içi piyasalar için kritik önemde olacaktır. Yurt içinde yaşanan siyasi çalkantıyla birlikte döviz kurlarındaki yukarı yönlü hareket, fonlama ve piyasa faizlerindeki artış ve piyasanın enflasyon beklentilerindeki yükseliş, ardından “Trump tarifelerinden” kaynaklı dünya genelinde yaşanan piyasa çalkantısının ardından piyasanın faiz beklentilerinin de geniş bir yelpazede oluştuğu görülmektedir. TCMB, takvim dışı toplantıda fonlama kanalının üst bandını yüzde 44,0 seviyesinden yüzde 46’ya yükseltmiş, Türk lirası uzlaşmalı vadeli döviz satım işlemlerine başlamış ve vadesi 91 güne kadar likidite senetleri ihraç edilmesine karar vermişti.

ForInvest Haber’in anketine göre piyasanın Para Politikası Kurulu (PPK) nisan toplantısına ilişkin medyan beklentisi faizin yüzde 42,50 seviyesinde sabit bırakılacağı yönünde oluştu. 2025 yıl sonuna ilişkin medyan tahmini yüzde 34,25 seviyesinde oluşurken bir önceki ankette beklenti yüzde 31,50 seviyesinde gerçekleşmişti.

Cari işlemler dengesi (Şubat)

“Haftanın ilk işlem gününde TCMB’nin şubat ayı Ödemeler Dengesi İstatistikleri yayımlanacak. Cari işlemler hesabı ocakta 3,80mlr USD açık verirken altın ve enerji hariç cari denge 2,40mlr USD fazla vermişti. Yıllıklandırılmış cari denge ise yılın ilk ayı itibarıyla 11,54mlr USD açık verdi.

Bütçe dengesi (Mart)

“Hazine ve Maliye Bakanlığı (HMB) salı günü mart ayı Merkezi Yönetim Bütçe İstatistiklerini yayımlayacak. Şubatta bütçe dengesi 310,09mlr TL, faiz dışı denge 170,40mlr TL açık verirken ocak-şubat döneminde bütçe dengesi 449,35mlr TL, faiz dışı denge 146,64mlr TL açık verdi.

Konut Satışları, Konut Fiyat Endeksi (Mart)

“Çarşamba günü TÜİK’in mart ayı konut satış istatistikleri, perşembe günü ise TCMB’nin mart Konut Fiyat Endeksi (KFE) takip edilebilir. Türkiye genelinde konut satışları şubatta bir önceki yılın aynı ayına göre yüzde 20,1 oranında artarak 112 bin 818 oldu. Konut satışları Ocak-Şubat döneminde yüzde 29,1 artışla 224 bin 991 oldu.

“2025 yılı şubat ayında bir önceki aya göre yüzde 2,8 artan KFE, bir önceki yılın aynı ayına göre nominal olarak yüzde 31,3 artmış, reel olarak ise yüzde 5,6 oranında azalmıştır.

Tarım ÜFE (Mart)

“Tarım-ÜFE'de 2025 yılı şubat ayında bir önceki aya göre yüzde 2,70 artış, bir önceki yılın aralık ayına göre yüzde 5,52 artış, bir önceki yılın aynı ayına göre yüzde 29,89 artış ve on iki aylık ortalamalara göre yüzde 42,60 artış gerçekleşti.

Geçtiğimiz hafta ne oldu?

“Küresel hisse senedi piyasalarında ABD Başkanı Donald Trump’ın açıkladığı tarifelerin Çin hariç diğer ülkeler için 90 gün askıya alındığı ve karşılıklı artışlarla ABD’nin Çine yüzde 145, Çin’in ABD’ye yüzde 125 gümrük tarifesi uygulayacağını belirttiği haftada Avustralya S&P/ASX200 Endeksi yüzde 0,28, Japonya Nikkei225 Endeksi yüzde 0,58, Güney Kore Kospi Endeksi yüzde 1,33, Hong Kong Hang Seng Endeksi yüzde 8,47, Tayvan Taiex Endeksi yüzde 8,31, Çin CSI300 Endeksi yüzde 2,87 düştü.

“Avrupa’da Stoxx Europe 600 Endeksi yüzde 1,92, Almanya DAX Endeksi yüzde 1,30, Fransa CAC40 Endeksi yüzde 2,34, İngiltere FTSE100 Endeksi yüzde 1,13 düştü. ABD’de ise S&P500 Endeksi yüzde 5,70, Nasdaq Bileşik Endeksi yüzde 7,29, Dow Jones Endeksi yüzde 4,95 yükseldi.

“Dolar Endeksi (DXY) yüzde 3,02 düşerek 99,783 puandan kapandı. EURUSD paritesi yüzde 3,61 değer kazanarak 1,13583 oldu. USDJPY paritesi yüzde 2,36 düşerek haftayı 143,437 puandan kapadı.

“ABD iki yıllıkların faizi 331 bp artarak yüzde 3,975, on yıllıklarının faizi 497 bp artarak yüzde 4,497 olarak gerçekleşti. Ons altın yüzde 6,59 yükselerek haftayı 3.237USD’den kapattı. Brent petrol vadelileri yüzde 1,97 düşüşle 64,65USD, WTI petrol vadelileri yüzde 1,36 düşüşle 61,43USD seviyesinden haftayı tamamladı.

“Tarifeler tarafında sırasıyla; Avrupa Birliği (AB) üyesi ülkeler, ABD'nin çelik ve alüminyuma uyguladığı yüzde 25 tarife nedeniyle ilk karşı önlemleri haftaya uygulamaya başlama kararı aldı.

“ABD Başkanı Donald Trump'ın Çin'e yönelik yüzde  104'lük tarifesine karşılık Çin'den misilleme geldi. Çin ABD mallarına uygulanan tarifeleri yüzde  84'e çıkardı.

“ABD Başkanı Donald Trump, Çin’e yönelik tarifeleri yüzde 125’e çıkarırken kendileriyle iletişime geçen ve misilleme yapmayan 75’ten fazla ülke için ek tarifelerin 90 gün durdurulduğunu duyurdu.

“ABD Başkanı Donald Trump, ek vergi tarifelerine 90 günlük duraklama açıklamasını yapmadan önce tarife geriliminin tırmanması ve ABD borsalarını sarsması sonrasında sosyal medya hesabından “Sakin olun" ifadelerine yer verdi ve her şeyin yoluna gireceğini ve ABD'nin her zamankinden daha büyük ve daha iyi olacağını söyledi.

“ABD Çin’e uyguladığı tarifeyi yüzde 145’e yükseltirken, Çin’de ABD’ye uyguladığı tarifeyi yüzde 125’e yükseltti.

ABD TÜFE/ÜFE verileri (Mart)

“ABD’de TÜFE aylık bazda beklentinin altında yüzde 0,1 gerilerken yıllık bazda beklenti altında yüzde 2,4 arttı. Çekirdek TÜFE ise beklentinin altında aylık 50,1, yıllık yüzde 2,8 arttı. TÜFE son altı ayın en düşük artışını gerçekleştirirken, çekirdek TÜFE dört yılın en düşük artışını gerçekleştirdi.

“Mart ayında keskin bir şekilde yavaşlayan enflasyon Başkan Trump'ın agresif ticaret hamleleri öncesinde ekonominin güçlü ve dirençli olmaya devam ettiğinin altını çizdi.

“Piyasalar ise Fed'in haziran ayında faiz oranlarını düşürmeye devam etmesini bekliyor. Fed ocak ayında gevşeme döngüsünü durdurmuştu. Çarşamba günü yayımlanan Fed’in 18-19 Mart toplantısının tutanakları politika yapıcıların ekonominin aynı anda daha yüksek enflasyon ve daha yavaş büyüme riskleriyle karşı karşıya olduğu konusunda neredeyse hemfikir olduğunu gösterdi.

“ÜFE ise beklentinin altında aylık yüzde 0,1 düşerken yıllık yüzde 3,3 arttı. Çekirdek ÜFE de beklentinin altında aylık yüzde 0,4 düşerken yıllık bazda yüzde 2,7 arttı. Beklenti altı veriler enflasyon açısından iyi olmasına rağmen ekonomik faaliyetlerde yavaşlamaya işaret ediyor olabilir.

FOMC toplantı tutanakları

“18-19 Mart tarihli FOMC toplantı tutanaklarına göre, Fed yetkilileri, Başkan Trump’ın uygulamaya koymayı planladığı gümrük vergilerinin detayları henüz net olmamasına rağmen, bu tür politikaların enflasyonist baskıları artırabileceğine dikkat çekti. Bazı üyeler, artan enflasyonun ekonomik durgunlukla eş zamanlı gerçekleşebileceği "durgunluk enflasyonu" riskini vurguladı.

“Tutanaklarda, birçok katılımcının görüştükleri iş çevrelerinden gelen geri bildirimlere dayanarak, şirketlerin maliyet artışlarını tarifelere bağladıkları ve bu artışları tüketicilere yansıtma eğiliminde oldukları belirtildi. Bu durumun, hükümet politikalarının ekonomik görünüme etkisi konusunda yüksek belirsizlik yarattığı ve bu nedenle para politikasında temkinli olunması gerektiği ifade edildi.

“Fed Başkanı Jerome Powell, enflasyon yüksek seyretmeye devam ederse para politikasının daha uzun süre kısıtlayıcı kalabileceğini; ancak işgücü piyasasında bozulma olursa gevşeme yönünde adım atabileceklerini belirtti. Bazı üyeler ise, yüksek enflasyonun büyüme ve istihdam düşerken kalıcı olabileceği riskine dikkat çekti. Ayrıca toplantıda, Fed bilançosunun küçültülme hızının yavaşlatılması yönünde karar alındı, fakat bu konuda fikir birliği sağlanmadı; birkaç katılımcı, tasfiyenin yavaşlatılması için ikna edici bir neden olmadığını dile getirdi.

ABD Michigan tüketici güveni endeksi (Nisan-öncü)

“Ocak ayından beri gerileyen endeksin nisan ayı için öncü okuması 54,0 beklentisinin altında 50,8 olarak gerçekleşti. Tüketici güveni bu ay ticaret savaşları, enflasyon ve işgücü piyasasıyla ilgili artan endişeler nedeniyle biraz daha gerilemiş oldu.

Euro Bölgesi’nde Sentix yatırımcı güveni ve perakende satışlar

“Martta -12,7’den -2,9’a yükselen Sentix yatırımcı güveni, nisanda -8,9 beklentisine karşın -19,5 seviyesine kadar gerileyerek 2022’nin ilk çeyreğinden bu yana eksi değerler almaya devam etti. Euro Bölgesi’nin altı aylık ekonomik görünümünü ölçen endeks sıfırın üzerinde iyimserliği, sıfırın altında ise kötümserliği işaret etmektedir.

“Ayrıca Euro Bölgesi’nde perakende satışlar aylık bazda geçtiğimiz dört ayda düşerken veya sabit seyrederken şubat ayında yüzde 0,3, yıllıkta ise yüzde 2,3 yükseldi.

Almanya TÜFE verisi (Mart)

“Almanya’da TÜFE beklentiye paralel aylık yüzde 0,3, yıllık yüzde 2,2 arttı. Endeks yıllık bazda ocak ayından bu yana gerilemeye devam ediyor.- Yurt içinde Borsa İstanbul tarafında BIST100 ve BIST30 Endeksleri yatay seyrederken Banka Endeksi yüzde 3,11, Sınai Endeks yüzde 0,19 değer kaybetti. USDTRY kuru 37,99, EURTRY kuru 43,18 seviyesinden haftayı tamamladı. Hazine tahvillerinde; iki yıllıkların faizi haftayı yüzde 44,83’ten, on yıllıkların faizi yüzde 31,53’ten kapattı.

İSO İhracat İklimi Endeksi, Hazine Nakit Dengesi (Mart)

“İstanbul Sanayi Odası’nın (İSO) açıkladığı Türkiye İmalat Sektörü İhracat İklimi Endeksi, mart ayında 51,5 seviyesine yükselerek son dokuz ayın en güçlü iyileşmesini kaydetti ve böylece endekste kesintisiz artış 15. aya taşındı. Orta Doğu’daki güçlü talep, özellikle Suudi Arabistan, BAE ve Kuveyt’teki üretim artışlarıyla dikkat çekerken, Almanya ve Birleşik Krallık gibi Türkiye’nin ana ihracat pazarlarında üretim yeniden büyüme bölgesine geçti; ABD ise 2025’in başından bu yana en hızlı genişlemeyi gösterdi.

“Hindistan ve Nijerya’da güçlü büyüme kaydedilirken, Fransa, Romanya, Kanada ve Meksika gibi pazarlarda zayıflık sürdü. Mart ayında ana ihracat pazarlarının çoğunda ekonomik aktivitenin artması Türk ihracatçısına yılın ilk çeyreği sonunda iyimserlik sağlarken, S&P Global Ekonomi Direktörü Andrew Harker, küresel ticaret görünümünde ABD’nin politikalarının seyri netleşene kadar belirsizliğin sürebileceğini vurguladı.

“Martta, Hazine nakit dengesi 298,42mlr TL, faiz dışı denge 162,85mlr TL açık verdi. Ocak-mart döneminde Hazine nakit dengesi 901,04mlr TL, faiz dışı denge 483,67mlr TL açık verdi.

TCMB Piyasa Katılımcıları Anketi

“Reel sektör ve finansal sektör temsilcilerinin yanıtlarından derlenen anketin sonuçlarına göre mart ayında katılımcıların TÜFE beklentileri 2025 sonu için yüzde 28,04’ten yüzde 29,98’e, 12 ay için yüzde 24,55’ten yüzde 25,56’ya, 24 ay için yüzde 17,06’dan yüzde 17,69’a yükseldi.

“Katılımcıların cari ay sonu için bir hafta vadeli repo ihale faizi beklentisi yüzde 42,50 olarak gerçekleşti. USDTRY kuru yılsonu beklentisi 43,60, 12 sonrası beklentisi 45,85 oldu. 2025 GSYİH büyüme beklenti yüzde 3,1’den yüzde 3,0’a, 2026 beklentisi yüzde 4,0’dan yüzde 3,8’e geriledi.

Yurt içinde sanayi üretimi ve perakende satışlar (Şubat)

“Şubat ayında, sanayi üretimi aylık yüzde 1,6, yıllık ise yüzde 1,9 azaldı. Ocak ayının ardından şubat ayında da sanayi üretiminde aylık daralma görüldü.

“Perakende satış hacmi ise aylık yüzde 1,1, yıllık yüzde 12,2 arttı.”